A股最奇葩的公司出现了，st汇金由于财务造假，证监会对造假人总共才罚款200万，但公司市值在短短三天内就跌去了50%，总市值由26亿跌到了13亿，4.8万股民，人均亏损约30万，我们不禁要问，造假处罚，罚的到底是股民还是造假的人？如此巨额的损失到底由谁来承担？

按照当前的规定，财务造假导致股民亏损，股民可以向上市公司主张索赔，那么问题来了，上市公司的资金不都是来自于股民吗，尤其是类似汇金这种上市十年整体盈利都是负的公司，其大部分资金都来自于上市时募集或者上市后增发的资金，即使索赔成功，最终只是将一批股民的损失用另一批股民来赔偿，此外，赔偿后还容易造成上市公司负债压力，最终很可能会毁掉上市公司。

所以，让上市公司赔偿，显然左右吃亏的都是股民，为什么不把所有的损失归结到造假的人和负责审计的会计事务所呢？当前的处罚方案，对造假人仅仅罚款200万，所以，最终所有的处罚最终都由股民默默的承担 了。

按照正常的逻辑，对于财务造假的公司，所有股民的损失，应该全部由造假的人来承担，资金不足的，造假人应该承担刑事责任，简单来说就是要罚得造假人一无所有，并且资金不足以赔偿股民损失的，还得进去管教，让所有人永远不敢造假。但作为投资者，无论罚的是谁，我们首先要学会保护自己，先让自己立于不败之地，想方设法避开可能存在造假的公司，以及任何存在财务漏洞或者财务风险较大的公司，在他们问题被查出来大跌之后再寻找合适的机会。

当前st汇金除了造假的问题外，还有以下更为严重的三大问题。

11亿应收账回收困难，其中高达5亿年限较长

根据2023年的年报，st汇金的收入为3.5亿，但应收账却高达9亿，应收票据0.28亿，其他应收款2亿，总应收账款高达11亿，其中超过8亿应收款是超过1年的，2年以上还没收回来的高达5亿。有点常识的都知道，超过一年还没收回来的应收款，都属于风险比较高的类型，未来很可能收不回来，所以，目前这11亿应收账，能收回一半都不错了，风险很高，理论上能收回3-5亿左右，仅这一项未来可能会给公司带来5-8亿的损失。

产业升级，技术落伍面临淘汰

公司产品面临产业升级带来的淘汰风险，一方面由于金融行业普遍采用数字结算，现金使用的场景越来越少，所以，对金融终端设备的需求迅速减少，在A股上市公司中，除了st汇金面临这样的问题外，做ATM机的御银股份就有类似的经历，也曾经一度戴帽。st汇金2023年的收入同比下滑40%，在2024年一季度，同比又下滑17%，未来将面临更进一步的下滑。

10亿借款，造成每年高达1亿的利息

除了应收账奇高外，st汇金还从大股东和银行大额借款，截止2023年，从控股股东和其他相关单位借款7.5亿，从银行借款2.5亿，合计借款金额10亿左右，这10亿的借款每年都需要上市公司支付1亿的利息，成为造成公司亏损的重要因素。

整体而言，目前风险最大的就是11亿应收账，此外，还有1.56亿的预付款，1亿的商誉，0.34亿长期股权，也存在较高风险。10亿借款会给公司带来财务压力，但资金主要来自控股股东，如果后续能够通过债转股，每年就能省掉1亿左右的利息，对于公司的盈利能力也是很有帮助的。

最后就是主营业务方面，毛利率32%，推广费用14%，管理费用16%，研发费用5%，三项费用35%，此外，财务费用28%。所以，只需要通过重组将债转股，并通过裁员提高员工的工作效率，降低成本，当前主营业务也有机会实现利润转正的。

脱水后的净资产=20亿总资产-16亿总负债-6亿风险应收账-1亿商誉-3亿其他风险资金=-6亿。所以，非常有必要将控股股东的7.5亿借款转化为股权，即未来可以通过债转股的方式，来弥补这些负债。

对于控股股东实力较强的上市公司，记住一句话叫做：不破不立。汇金市值10亿左右机会就会出现，如果能够更低，那就更好，至于退市，应该不太可能。