（来源：财达证券订阅号）
2025开年以来，股票市场迎来了一波调整行情，与之相反的是债券市场的“涨声不断”，股票与债券之间呈现出了显著的跷跷板效应。所谓跷跷板效应，是指股市与债市在一段时间内呈现此消彼长的态势，当经济数据向好、企业盈利预期提升时，股票市场通常会有所上涨，吸引资金流入，而此时，债券市场则可能因资金分流而承压，导致价格下跌；反之，当经济数据不佳或政策收紧时，股票市场可能陷入调整，而债券市场则因避险需求增加而受到追捧。下图通过沪深300指数与10年期国债期货的走势对比，可以明显地看出二者之间的“跷跷板”效应。
图片来源：wind
时间区间为2024年1月8日—2025年1月6日
“股债跷跷板”效应固然客观存在，那么投资者如果根据短期市场的涨跌，就来决定赎债买股或是赎股买债，一定合理吗？未必！首先来说，短期频繁的交易，会增加投资者的交易成本，特别是对于基金而言，持有期越短，交易成本越高，有的甚至达到1.5%的赎回费；其次，频繁的交易，“追涨杀跌”的做法会干扰投资者的心态，最后不一定比长期持有的收益更佳。
市场每日都在波动，无论是股票、债券、商品还是房产，在近10年间都经历了高光时刻与低谷。这种周期性的轮动表明，没有任何一类资产能够持续不断地领涨市场。面对“股债跷跷板”，我们可能没有能力去预测下一阶段到底是股涨还是债涨，但我们可以把股与债按照一定比例合理进行配置，利用两者的负相关性，降低整个组合的波动，从而拥有更好的投资体验。
二级债券基金，作为“固收+”家族中的一员，通过配置80%以上的债券和20%以下的股票，以达到整个组合在控制回撤的同时，也能使中长期收益超过纯债基金。下图是万得混合债券型二级基金指数（代码885007.WI）的走势图，它很好地反映了市场中二级债基的平均水平，据wind统计，2003年12月31日至2025年1月6日，指数的年化收益达到了8.05%，表现还是不错的。
时间区间为2003年12月31日—2025年1月6日
综上所述，股与债的“跷跷板效应”不仅反映了投资者在不同市场环境下的风险偏好变化，也体现了证券市场中资金流动的动态平衡。对于投资者而言，理解并把握这种效应，通过在股与债之间进行合理的资产配置，更有利于实现风险与收益的最优化。
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理。
